|
|
<section><section><section><section><section><section><section><section><p><p><img src="image/20201014/86b79d371e9862b01189f0252a03b2cd_1.png" /></p></p></section><section><section><span><strong></strong></span></section><p><span>医疗器械第一新媒体</span></p><p><span>分享最专业的医疗器械知识</span></p></section><section><section><section>关注</section></section></section></section></section></section><section><section powered-by="gulangu"><section><section></section></section></section></section><h3></h3><section><section><section><section data-width="97%"><section><section data-width="96%"><p><img src="image/20201014/b949ad4ebbb278442b5d2f16c31cb6e9_2.jpg" /></p></section></section><section><section><p><span>智惠人才，实力为胜</span><br /></p></section></section><section data-width="100%"><section><section><p>点击查看</p></section></section></section><section><p><img src="image/20201014/7a475f3bb274f92efe0029aa482c5c8a_3.jpg" /></p></section><section><br /></section><p><br /></p></section></section></section></section><p><br /></p></section></section></section></section><p>导读：中美贸易摩擦不断升级，一系列扶持本土医疗器械厂商的政策落地，外资医疗器械厂商与本土医疗器械厂商的关系越发微妙。近期，美敦力转让先健科技大股东之座于光大控股，先健科技对于美敦力中国本土化具有重要战略意义，此次“易主”是否暗示美敦力在中国市场的战略有所变化？</p><p><br /></p><p>5月6日晚间，中国光大控股有限公司(“光大控股”，股份代码：165.HK)宣布，旗下医疗健康基金已与美敦力公司签订协议，受让美敦力持有的先健科技公司(以下简称：“先健科技”，股份代码：1302.HK)22.4%股权。交易完成后，光大控股将取代美敦力成为先健科技的第一大股东。</p><p> </p><p>消息一出，5月7日先健科技股价由开盘2.41港元/股猛涨6.67%，收于2.56港元/股。</p><p> </p><p>光大控股旗下医疗健康基金长期致力于医疗健康领域的投资，此前曾投资包括汉喜普泰、美中宜和、修正药业及Ambrx等在内的10多个项目，此次入局先健科技仍然是战略投资。</p><p> </p><p>先健科技是中国领先的心血管器械公司之一，旗下三条产品线包括<strong>结构性心脏病业务、外周血管病业务及起搏电生理</strong>业务，而起搏电生理业务尚处于研发阶段。先健科技于2011年在港股创业板上市，并于2013年成功转入港交所主板，2017年年报披露信息显示，先健科技中国市场产生的销售收益占2017年全年总收益的77.2%。</p><p> </p><p>2012年10月，美敦力以每股3.8港元的价格从兰馨亚洲处买入先健科技19%的股权，成为先健科技第二大股东。从财务投资的角度讲，先健科技2011年每股摊薄盈利为1.8分人民币，即使考虑先健科技2012年上半年每股盈利蹿升至4.4分人民币的情况，美敦力所给出的每股3.8港元收购价格也明显偏高，所以很明显美敦力当时给出的报价中存在战略性溢价。</p><p> </p><p>2016年12月，美敦力又以每股0.475港元行使本金额为1.52亿港元的首批可换股票换股权，先健科技向美敦力发行3.2亿股。此次行使换股权后，美敦力的持股比例上升至25%，成为先健科技第一大股东。</p><p> </p><p>美敦力两次“掷重金”入股先健科技，意图在于让先健科技成为其在中国的高度契合战略合作方，使得美敦力在“进口替代”的政策大环境下，能够具备生产销售具有一定竞争力的心脏起搏器等医疗器械。</p><p><br /></p><p>而美敦力此次全部转让先健科技股权，仅保留和先健科技在芯彤心脏起搏器HeartTone?产品上的战略合作关系，其背后的原因是什么？这样的股权抛售是否意味着美敦力在中国战略的大调整？股权关系改变以后是否意味着美敦力和先健科技深度合作关系的终结？</p><p><span> <p><img src="image/20201014/4620e4229f63499009fe00d01bb40b53_4.jpg" /></p></span></p><section data-color="rgb(46,182,170)"><section><p><span><strong>◆</strong><strong> ◆ ◆</strong></span></p><section><p>经营向好，反而售出股份</p></section><section></section></section></section><p><span><br /></span></p><p>先健科技2013年从港交所创业板转入主板，但初期业绩表现并不理想。</p><p><br /></p><p>年报披露的信息显示，先健科技2013年、2014年税后利润分别为-6538万元、-8073.2万元，均呈现亏损状态。但以2015年为界，先健科技经营情况有了360度的大转变。2015年、2016年、2017年先健科技税后利润分别为402.5万元、1.46亿元及1.64亿元，特别是2016年、2017年先健科技利润登上“亿元俱乐部”后，更是备受资本市场关注。</p><p> </p><p>对近两年先健科技业务收入进行拆解分析发现，先健科技利润在2016年后出现大幅上升主要是由于资产出售及业务表现的提升。</p><p> </p><p>出售资产为先健科技带来了相当可观的收益。2016年11月30日，先健科技与一名独立第三方订立一份买卖协议，同意以现金3100万美元的代价向买方出售持有100%股权的北京市普惠生物医学工程有限公司（简称：普惠生物），这笔交易直接为先健科技带来2.13亿元人民币的收入。</p><p> </p><p>值得注意的是，普惠生物研发的“拳头”产品是人工心脏瓣膜，该公司是为数不多有心脏瓣膜产品获批的国产公司之一。2016年8月，北京安贞医院进行了一项心脏主动脉的生物瓣膜置换手术，使用的是先健科技全资子公司北京普惠公司研发的人工生物心脏瓣膜。据统计，人工生物心脏瓣膜在美国的市场占有率已超过75%，而这一数字在中国还不到5%，这意味着人工生物心脏瓣膜在中国有相当大市场空间需要填补。先健科技年报披露的信息，2016年先健科技心脏瓣膜销售收益增加了234.3%，但先健科技仍将普惠生物卖出，主要目的是想把精力集中在另外两项更为重要的业务上。</p><p><span> </span></p><p><p><img src="image/20201014/19cda9c91fb5ff0a85c44524572db9f5_5.jpg" /></p></p><p><span></span><span> </span><br /></p><p>如上图所示，先天心脏病板块业务及外周血管业务贡献了先健科技大部分的业务收入。先天心脏病板块业务虽然在2016年出现了负增长，但到2017年便超越了2015年的业绩水平。先健科技先天心脏病板块业务产品线中，尤其值得一提是2016年6月获得CE证开始在欧洲销售的新产品LAmbreTMLAA心脏缺陷封堵器，获批当年实现320万元收入，隔年收入上涨至2110万元，增长559.4%。</p><p> </p><p>而先健科技外科血管修复业务也表现不错，2015年、2016年始终处于高速增长的状态，2017年业务收入增速虽有所下滑，但绝对数量仍然可观。旗下两款主力产品腔静脉滤器2015年、2016年、2017年分别实现13.1%、22.1%及-6.8%的增长，覆膜支架2015年、2016年、2017年分别实现18.5%、45.5%、18.9%的增长，2017年业务增长虽有所下滑，但整体仍然维持在一个比较好的水平。</p><p><br /></p><p>而此前美敦力入股先健科技的同时，双方还签订了分销协议、服务协议。分销协议即美敦力代理先健科技的先心病封堵器在西欧的国家销售；服务协议则是美敦力将部分产品如心脏起搏器的技术、专利对先健科技开放，让后者在中国生产并以自己的品牌在中国销售，这一协议的签署，将直接让先健科技在心脑血管领域有了绝对的话语权。目前，该起搏器的动物试验已在2017年1月完成，预计未来有望成为先健科技的另一拳头产品。</p><p><br /></p><p>先健科技经营向好的情况下，美敦力为何会选择转让其持有的先健科技股份？健康点就这一问题抛给美敦力时，其并未作出回复。健康点认为，先健科技作为美敦力本土化战略非常重要的一部分，或与此前预期的战略目标有一定差距，故而选择“分手”。</p><p><br /></p><p>早在2007年，美敦力中国就与国内医疗器械商山东威高合作成立美敦力威高骨科有些公司，美敦力就意图通过成立合营公司来实现更多产品的本土化，并希望将其更多骨科器械产品下沉到二三线城市，但这一合营公司最终于2012年提前解散。随后，美敦力以8.16亿美元全资收购了国内骨科器械商康辉医疗。</p><p><br /></p><p>不过，这次美敦力虽然出售了先健科技的股份，但仍将与先健科技继续保持战略合作关系。</p><section data-color="rgb(46,182,170)"><section><p><span><strong>◆</strong><strong> ◆ ◆</strong></span></p><section><p>进口替代大背景下，“分手还做朋友”</p></section><section></section></section></section><p><br /></p><p>“自2012年以来，美敦力和先健科技一直是互相信任的合作伙伴，共同为中国乃至全球的患者和临床医生提供优质产品和服务。虽然美敦力目前售出了先健科技的股权，双方将继续保持合作伙伴关系，美敦力将继续向先健科技提供技术、生产、质量控制和注册事务方面的支持，并且继续探索扩大现有合作的机会。”美敦力相关负责人在接受健康点采访时表示。</p><p> </p><p>事实上，在当前的大环境下，外资医疗器械厂商想要在中国顺利开展业务，确实也需要借力本土的合作伙伴。</p><p> </p><p>从2014年至今，政府出台了一系列对于本土医疗器械创新有扶持促进的政策：2016年10月25日，食品药品监督总局在《医疗器械优先审批程序》明确对品种的医疗器械实施优先审批，肺动脉带瓣管道、经皮介入人工心脏瓣膜系统、全降解鼻窦药物支架系统等植入性医疗器械被纳入到优先审批的名单中；2017年6月7日，科技部、国家卫计委等多部门共同印发《“十三五”卫生与健康科技创新项目专项规划》的通知，也明确提出在医疗器械研发方面重点发展新型生物医用材料、新型植入装备等产品。</p><p> </p><p>2018年3月23日，国家发展改革委与中国进出口银行在京签署《关于支持战略性新兴产业发展的合作协议》，其中明确，在在“十三五”期间，为十三五规划中认定重点发展的新兴产业企业提供不低于8000亿元人民币融资，而医疗器械也属于重点发展的新兴产业。</p><p> </p><p>这一系列政策落地实施正加速推进医疗器械的国产替代。前瞻产业研究院相关研究显示，近年来国外植入医疗器械进口整体趋于下降，而植入医疗器械国产化的程度正在加深。以心脏起搏器为例，2014-2017年我国进口心脏起搏器金额逐渐减少，2017年心脏起搏器进口金额为10974万美元，同比下降29.6%，说明我国国产心脏起搏器市场规模逐渐扩大。</p><p> </p><p>在这样的大环境中，美敦力在售出先健科技股份后仍然和先健科技继续深化战略合作关系就显得非常必要。美敦力方面强调，双方合作提升先进心血管疗法在中国市场的可及性方面机会巨大，因此需要继续合作，为中国的患者和医疗专业工作人员带来包括心脏起搏器在内的更多重要心脏疾病疗法。</p><p> </p><p>美敦力方面同时表示，美敦力现阶段将会和先健科技一同继续推进中国国内首个完整的国产起搏器系统芯彤心脏起搏器HeartTone?的研发生产，并在今年下半年推动完成芯彤心脏起搏器的首例植入。</p><p><br /></p><p><strong><span>来源：健康点healthpoint，作者：高嵩</span></strong></p><p><strong><span><br /></span></strong></p><p><strong><span></span></strong></p><section data-id="1658"><section><section><section data-id="1658"><section><section><section data-id="1658"><section><section><section data-id="1658"><section><section><p><span><strong>相关阅读</strong></span></p></section><p><p><img src="image/20201014/ec237188ae1e9c03eb4d9814f31b18ab_6.gif" /></p></p><p><span>美敦力只是开始？医疗设备成发改委反垄断执法重点！</span></p><p><br /></p><p><span>『大开眼界』美敦力的行业"霸主"秘籍</span></p><p><br /></p><p><span>20年大佬之路——美敦力全球并购路线</span></p><p><br /></p><p><span>『大开眼界』这可能是未来美敦力血管支架产品的发展方向？微创、乐普看后一脸懵B！</span></p></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section></section><p><br /></p><p><p><img src="image/20201014/9742a7de2ee28aa329d08045618d2f59_7.jpg" /></p></p>
|
|
发表于 2020-10-14 16:36:28