刘昊飞：大家晚上好，欢迎大家参与盛景的万人大讲堂的直播。我今天分享的主题是：《2015年，你守住了吗？》。
两大挑战，两件喜事，算是好日子！
今天在准备分享内容的时候，发生了几件非常受关注、非常吸引人眼球的事情。第一件事是A股的快速休市，第二是人民币汇率大幅下跌。
自从2016年第一个交易日，我们尝试熔断机制之后，A股熔断一直是大家热议的话题。今天A股又以一个非常快的速度，开市15分钟开始熔断，不到半个小时就休市，反映了股市背后的一系列问题。
同期，人民币汇率又一次大幅下跌，跌去了322个基点，是近期单日下跌幅度非常巨大的一个交易日。这个信息可能做贸易生意的企业家朋友会关注，但事实上汇率的下跌对我们整个经济方方面面的影响还是非常显著的。这两件事情都是全社会的事情，会吸引很多人的眼球。
另外我们其实也有两件跟盛景相关的喜事，跟大家分享一下。其中一件事情是2016年盛景全球创新大奖的开幕。在2015年的时候，我们的大奖在创新领域获得了非常高的赞誉，一共吸纳了来自于全球各地超过三千个项目，包括除中国赛区之外的美国、以色列、欧洲拉美赛区。这次我们同样也是吸引了全球的注目，很多国际友人参加2016年盛景创新大奖开幕，预示着我们在创新创业领域还会大有作为。创新大奖对创新创业者来说是一个新的展示机会，也是国际创新者的交流平台，同时我们也欢迎累计融资额在三千万人民币以内的创新企业积极踊跃报名参加我们的创新大奖。
还有一件是完美世界被完美环球收购。完美环球是上市公司，代码002624，这是盛景早期参与投资的项目，已经获得数亿回报。这家公司昨天晚间发布公告，120亿收购了完美世界，同时配套融资50亿，全部由大股东和公司员工出资。实际上在2015年1月初的时候，完美世界宣布从美国纳斯达克市场私有化，在一年之后的今天凌晨宣布被完美环球收购。这样一个合并，可能诞生未来中国最大的娱乐巨头，我们甚至可以期待千亿市值甚至几千亿市值。我们参与这个项目的投资，虽然经历了一些等待，整个交易的过程也很艰苦，但是可预见收益会非常好，单个项目能够给我们带来15到20亿的收益。虽然外部环境有很大的挑战，但是对盛景和相关的关系者来说，今天还是一个很好的日子。
从2015到2016，没有更难，只有最难
我们先盘点一下现在的情况，通过对过去一年的回顾，帮助各位做好2016年新的准备。
对企业家来说，外界陌生的事情，新鲜的事情已经应接不暇，有些变化离自己比较远，有些变化离自己越来越近，甚至落在自己身上。所以我们每逢年末年初，应该盘点一下这一年的收获。比如说企业经营，是赚了钱还是仅仅是保本，甚至说亏了钱？同时面向2016年，我们应该做好哪些积累，尤其是从过去一年里面吸收哪些经验。
我今天分享的主题是“2015，你守住了吗？”所谓守住，是因为2015年是一个非常具有挑战的年度。说到这个话题，大家可能会联想到风险和关口。实际上2015年的经济形势确实让人出乎意外。证券市场方面，上半年虽然有很大的涨幅，让很多人欣喜若狂。但下半年又以意想不到的方式让很多人投在股市里的资产“一夜回到解放前”。
如何衡量自己在2015年里面的收益呢？我们可以用一个术语“家庭资产”表达，或者更准确来说“家庭的净资产”。如何理解呢？比如说你家里买的房子，如果有贷款，那贷款的部分就是负债。家庭资产指的是总资产减去负债后，真正归属于我们的这部分资产。对于中小企业主来说，家庭净资产主要包括对自己企业的持股，有可能企业是百分之百由你的家族所持有，有可能你在里面持有一部分的股份。对于大多数中小企业主来说，持股是最主要的资产持有方式，也是过去家庭资产增值最主要的支撑。除此之外，家庭资产还包括投资性房产，这也是很重要的资产类别。另外，还包括理财、信托、项目投资等等。净资产指的是扣去负债后归属于我们的部分。与之相关联的还有一个“可投资资产”，指的是净资产当中真正能够用来进行钱生钱的资产，比如房子用来自住，并不是可变现进行投资的。所以我们讲投资，主要关注可投资资产的运用，如何让钱能够有效的生钱。
对于企业家来说，一方面做企业经营，花时间创造企业的价值，获得股东收益，另一方面用之前积累的收益投资不同的标的来获得资产增值。2015年不论是企业经营还是资产投资，对绝大多数人来说都是很大的挑战。据我们对盛景平台上面上万家的中小企业，母基金投资的几百家出资人企业的了解，尤其跟母基金出资人一对一的沟通，我们发现：多数中小企业主在2015年赚钱的难度更高了，投资的挑战也更大了。或者有人赚钱了，但是利润并没有太大增长，甚至还有下降。更多的人经历了投资上的困难和失败，对未来的投资不知道如何决策。我们的母基金出资人也有很多参与了A股市场投资，上半年赚的非常轻松，非常的风光。但到了下半年，很多浮盈吐了回去，投资产生了亏损。所以我们说2015年比以往年份更难守住。
说到这里我想和大家分享一个网上的段子，
当大家看到这个图片的时候，可能就会笑了。实际上从2008年开始就一直都有很有影响力的人在讲：这一年应该是中国经济最困难的一年，从2008年一直讲到今年。我们看到最新的报道也说2016年可能是经济调整最困难的一年，准备过苦日子吧，用我的话来小结“没有更难，只有最难”。这个段子，虽然只是网上传的笑话，却确实反映了中国经济在过去5到7年间，所面临的挑战越来越大。
2015年是比以前的年份更难的一年：我们进入了新常态，三期叠加；GDP不断的减速；整个货币政策会持续宽松以及人民币承受的巨大贬值压力。08年金融危机喊出口号叫做保八，现在已经破7，到三季度已经降到6.9，这是史无前例，后面的几年里面我们可能是以6.5作为一个持续的平均目标。从2014年11月22日，到2015年10月24日，一共经历了六次的降息，降息的幅度累计存款利率下调1.5%，贷款利率下调1.65%，中国进入一个非常显著的降息周期。2015年10月24日，在双降节气迎来了最新一次降息降准，很多人预测可能2016年还会再迎来两次降息和多次降准。
中国人民币的汇率之前一直主要是盯住美元，而美国经济在金融危机之后复苏，雄霸全球。早在2014年底到2015年的时候，我们就觉察到人民币承载了非常大的贬值压力，也希望大家做好美元资产的投资和布局。这样能够分担风险，同时享受美国经济发展所带来的红利。事实不出所料，到8月份的时候，央行突然调整了汇率波动的方式，人民币汇率进入了一个虽说幅度不是很大，但是相对来说还是比较明确的波动，并且处在波动下行的区间。我们认为这个趋势在2016年也会延续。
我们也看到楼继伟在今年新的一篇文章里面谈到了退休金，社保，包括渐进式的延迟退休等问题。中国政府整个财政收入的来源跟大家经营企业一样，财政收入的增长也在减缓，整个社保金也面临不太够用的情况，中央政府还要补贴。我们是不是有可能退休之后还要再去交社保，甚至延迟退休，这些问题都值得大家关注。
最近还有一个比较热议的话题——二胎。前一段时间放开了单独二胎，2015年年末又放开整个二胎的控制，鼓励大家生两个孩子，这些都是我们国家在人口政策上的改变，但是在很长一段时间甚至在二十年之内想要扭转现有人口结构的变化还是非常困难的。
国内经济环境还有很多其他方面的变局，比如经济环境的变化。过去企业经营所获得成绩，有相当一部分实际上来自于两个很大的红利。一个叫做改革红利，一个叫做人口红利。改革红利大家比较好理解，就是因为改革开放的政策给大家带来了很多新的机遇。人口红利是指中国在前面的十年、二十年里面劳动力人口供给非常充足，大家人均工资收入都不高，劳动力成本很低。在这样两个外部条件之下，很多企业实现了快速成长，企业家实现了财富的快速积累。但是2015年的时候明显有一个趋势：如果按照十年为一个期次的话，每十年新增的人口数量都是在递减。一方面人口的平均收入在增加，另一方面年轻人口在减少，而且未来人口结构在20年之内都很难发生显著的变化。这样的话，人口的平均年龄会增加，老龄人口的比重会增加。对整体社会消费的结构也会产生深刻的变化。
过去地方政府主要依靠土地财政，获得了源源不断的收入。但现在房地产销售交易量下降，房地产价格回调，传导到供应这一侧，土地可能就没有更多人拍卖，政府在这方面的收入就减少了。同时因为产能过剩的影响，很多开发区很难招到商，很多企业也不太愿意继续投重资产。
关注供需和杠杆，守好你的2016
其实不管是企业经营碰到的困难也好，还是投资确实没有很好的收益也好，很大一部分的原因来源于外部。外部的变化是我们很难靠一己之力去应对的，我们能够调整是自己的策略：如何去改善企业经营，如何调整投资策略，守住2016。或者如果在2015年没有守好的话，我们是否能够吸取经验和教训，为2016年企业经营和投资方面打下一个基础。
现在的宏观局面对于企业经营如何产生影响？我认为至少有两个重要的方面值得大家关注。一个叫做供需关系，另一个叫做杠杆。
供需关系，实际上就是供给和需求之间的关系，在一个市场里面总是有人买有人卖才会形成市场交换。做生意也一样，有客户为你买单、掏钱，你就是供给方，你的客户就是需求方。他在买你的产品，你给他提供产品和服务。供需关系在很大程度上决定了这个生意是好做还是不好做。以前供需关系作为一种壁垒给早期做生意的人提供了一片很好的沃土，但现在又变成大家做生意很困难的一个内部原因。
回到刚才提到的改革红利，红利期的收益是因为改革带来一个需求的快速释放。需求不再受限的时候，大家对产品的需求会变得非常明确。之前，产品通过限定需求的方式配给，比如用粮票、布票等等，在80、90年代的时候，大家的需求可以不再受配额的限制。这时候供给能力的建设，跟不上需求，所以有一个很明显的市场增长，也就是需求的增长，导致整个市场交易总额增长。早期做生意的时候，大家把精力放在匹配供给能力，去做供给能力方面的建设。中国很长一个时间段里面都处在一个卖方市场，也就是市场的需求没有得到满足，供给方是有谈判话语权的。对于企业经营者来说，处于主动的地位，只要关注产品生产的能力，关注产能，就能够获得相应的收入和利润。
同时在中国过去做生意的时候，还有一些其他方面的一些壁垒。比如说信息方面的壁垒，地域方面的壁垒，流通方面的壁垒。这些都是帮助企业在一个局部形成很好的竞争格局的主要壁垒。但是当流通的基础设施越来越发达，当互联网的发展冲破信息的阻隔之后，我们会发现全国的市场变成一个市场，过去相对分散的区域性市场，变成一个全国市场，甚至是全球市场。这个时候市场里面最有竞争力这些企业就会进入到行业竞争里来。越来越多的从业者进来的时候，行业的毛利就会变得越来越低，这就是常常讲的价格战。因为当没有这些壁垒阻隔之后，对客户来说价格就是非常简单的衡量的标准。这时候新的从业者不断涌入会对客户比较有利：在供给提供非常充足的情况下，客户需求没有快速暴涨，对企业经营者来说就会变得越来越不利。我们在这样一个更加激烈的环境之下，可能从一个蓝海经过一段时间之后变成红海，使得企业经营面临更大的挑战，并不像以前一样关注产能就会获得很好的利润。
很多传统企业主过去的成功，有一部分原因来自于供需关系，来自于卖方市场的市场环境所带来的机会。但是当我们的产能越来越多，越来越过剩的时候，尤其是达到产能绝对过剩的时候，很多行业就出现现在这样一个情况。我们再去增加产能，就不能为企业经营收入和企业利润去增加贡献了。这时候我们需要去更多地研究客户，提供差异化的产品。这就是我们看到为什么现在很多传统产业发展不好，新生代企业能够更从容地参与竞争的原因。
互联网企业，或者高科技企业发展速度非常快，有些公司更在很短的时间成为了几十亿美金市值甚至上百亿美金市值的公司，这背后就是他们对供需关系的把握，深度研究用户需求，提供差异化的产品。互联网行业诞生的时候壁垒很低，所以任何一个互联网企业想要自己的产品能够更好地满足客户的话，就必须非常懂得客户，能够解决客户的痛点。这是我们看到新兴经济领域企业在诞生的时候，首先就是去考虑如何解决客户痛点，如何把这些痛点提炼成需求。从他们早期创立开始就是迎着客户的需求和痛点去做产品的，所以他们的这种竞争能力就是在一个纯市场化的环境里面磨炼出来的。他们的产品也不是同质化，而是强调独特性，强调对客户的价值。这样的企业一方面竞争能力很强，另一方面用户发展速度非常快，所以能够很快成长起来。
比如大家都用微信，其实以前还有很多其他的通讯工具。为什么微信这么快地受到大家的喜欢，不是他主动花钱做很多的营销，而是他真正在做通讯，在朋友关系，在社交这个层面上提供了非常到位的，能够让我们有很好体验的产品。很多人是通过口碑传播的方式开始去使用微信的。这就是新经济的能力，它的传播非常快。它诞生的时候，也有很强的外部竞争，但是靠产品的能力去打开市场。
不光是中国的企业，像谷歌的创始人是两个斯坦福大学的学生，最初是为自己开发的搜索引擎。他们找信息的时候觉得很麻烦，希望解决自己信息获取这方面的痛点，所以开发了搜索引擎，最后做成了一个现在三四千亿美金市值的大企业。苹果的创始人乔布斯，最早开发的Mac电脑，也是为了他们自己这个工程师群体。他们是把自己当成了客户，理解了客户的痛点，所以设计出非常好的产品，能够让用户尖叫的产品。我们说这样一种思维并不是在互联网时代新创造出来的，面向客户需求来去开发产品，是获得持续竞争能力的必要条件。
这是在企业经营这个层面上我们讲的第一个问题——供需关系：一个是全社会方面的供需，一个是每个行业的供需，细致到每个公司，你给客户提供什么样的产品，你的差异化在哪里。把这几层的供需关系认清楚之后，对于我们思考要做怎样的企业，要给客户提供怎样的产品和价值有很大帮助，而不是像以前一样从产能，从生产角度来去想，这是一个很重要的考虑企业经营的出发点。
另外一个值得关注的出发点是杠杆。杠杆就是负债，做生意过程当中要不要借钱呢？如果你生意不断的增长，资产周转效率很高，你去借钱的话，能够让钱生钱的速度变得更快。很多企业都有大量的借款，有的可能是银行主动找你，贷给你。有的是通过民间借贷，主动要一些负债，能够让业务发展的更快。
但是借杠杆是双刃剑，借负债之后业务发展很好，增长很快，资产的周转效率很高，并且债务的利息成本不是很高，由此获得资产增值很明显的话，你通过杠杆的方式，可以获得加倍的回报，让净资产回报率得到大幅度的提升。反过来如果你的资产周转率降低，产能过剩，你又背负着大量债务，这时候资产不能产生经营效益，这些负债就变成非常大的负担压在你身上，让你喘不过气来。这种情况在过去几年里面越来越普遍，我们看到越来越多的学员经历了这样的痛苦，其中有很多中小企业家跑路，甚至还有一些学员本身的经营并没有这样的挑战，而是因为把钱借给身边的人，借给的对象周转出现了问题，他可能跑路或者出问题或者因为你给他做担保了，最后导致你的资产受到很大的损失。这也是一种间接的损失。
其实从两年前我们就发现一些小额贷款公司出现了这样的危机：风险的管控越来越难。这并不是个案，而是普遍的情况：企业经营出现了越来越多挑战和风险之后，你把钱借给急需周转的企业，他们企业经营没有那么良好，整个这方面坏账的可能性就增加了很多。所以很多中小企业家已经充分感受到了杠杆的压力。
在牛市的时候有很多人借杠杆炒股，赚了很多，当市场开始暴跌的时候，很快会被平停仓。股价下跌很厉害的话，保证金不够用，杠杆变成负债，即使把本金都卖掉，还是还不掉所借的杠杆，这就是双刃剑。现在当我们整个资产端的资产价值不能够很有效的去增值的时候，负债将成为很大的压力。中国企业端的负债率很高，超过百分之百，这个数字还在不断提高。这就是很多企业经营越来越喘不过气来的原因。
负债一直没有降下来，而且很多都是民间借贷利息很高，这使得企业难以为继。如此背景之下，如何守住，既是中小企业一个很重要的命题，也是他们面临的很大挑战。我认为守住的前提是在这样的外部环境持续不乐观的情况下，认清楚大方向。实际上盛景希望帮助大家把握住大方向，让你尽早作出有利于未来的决策。这个决策可能在当下看起来可能跟过去的经营不是很一致，但实际上是对未来很好很有利的判断。趋势看对了，不容易出大错。
事实上大家现在获取信息的渠道比以前多很多，借助微信、借助各种各样的工具，每天可以获得大量的信息。有了这么多的信息，是不是就能够很好的把握清楚了大势了呢？我认为可能还是有一定的挑战。认清大势还是要有自己的一套内核，一套认知体系，才能有洞见。有了自己的内核之后，我们在吸收知识的时候才知道哪些是有用的，应该怎么理解，而不是简单的堆砌。所以盛景做了大量的研究，包括对政策的研究，也希望帮助中小企业，帮助我们的学员在企业经营过程当中和投资过程当中把握住大方向。如果问题可以早一点了解，很多损失都可以避免掉。
赚钱难时经营好家庭资产
在企业经营的层面，大家还有一个很重要的误区，绝大多数的企业家把精力放在经营自己的企业上，过去很长一段时间里忽略了对家庭资产的经营。主要是因为过去大家盈利能力比较强，每年都会挣很多钱，对投资这个层面上也没有很在意。比如买房子、投一些其他人的项目、放贷款等，都很容易挣钱。最近这几年大家发现钱不容易挣了，买房子房价没有上涨空间，还会下跌。放高利贷，坏账越来越高，各种投资资产回报率都在下降：比如信托，前几年信托有12-14%的收益率，现在只有7-8%。整个资产回报率都在下降的时候，如何做好家庭资产经营变得尤为重要。
我觉得首先要守住一个风险门户，守住这个风险门户，守住资产的价值对于后续持续经营、家族企业经营很重要。现在的经营和以前不一样了，你的容错能力可能跟以前也不一样。以前市场比较好的时候，即便做错一个决策，你也有机会掰回来。现在市场不好，你做错了决策，下一次很难掰回来。这时候对于有积累的企业家来说，把家庭资产做一个很好的规划和配置，让它持续有效地保值增值，是你做好企业经营的前提。这是很重要一点，尤其是在企业经营不好的时候。
现在这样一个转型大背景之下，我觉得大家对于如何做好家庭资产经营也要有一个新的认知。因为当你积累了很多的财富之后，你可能会退出企业经营，但是家庭资产是没有办法退出的，不论你的资产规模有多大，你一定会持续地去管理、经营你的家庭资产——资产规模越大，越需要花更多的经历去经营家庭资产。未来十年、二十年、三十年、五十年都要去做这件事情，不能停。所以，要以企业经营的眼光来看待家庭资产的经营，而且面对这样一个大的经济环境，家庭资产如何能够实现每年有效的增值，也是蛮挑战的一件事情，绝不亚于企业经营的难度。
企业主群体的家庭资产配置和家庭资产经营也有其独特性，一方面是做好企业经营本身，做一个最主要的收入来源，家庭资产积累来源。我们积累一定规模之后，钱生钱的能力必须要跟上，如果能够做好企业家庭资产经营，未来企业经营你可以更放心，把后院安顿好了之后可以更大胆做转型和尝试，因为这个转型的不确定性也是比较高的。我们要做时间的朋友，一定要让你的资产随着时间的增长而不断地增长，这才是一个好的投资模式。
今天我们讲到“守住”的重要性，也跟大家讲到现在守住风险门户两个很大的挑战：一个是研究好供需关系，一个是处理好杠杆的问题。这应该是造成现在很多企业家在企业经营和投资方面遭受损失的很重要的两个方面。
今天的分享暂时告一段落，里面的内容很多，如果大家对这个方面有兴趣，我们以后再找时间跟大家分享更多。我们也希望能够通过我们的研究、分析和观察，能够帮助大家逐渐地认识到，把握住，找到最适合自己未来发展的这样一种模式。谢谢各位！
发表于 2020-9-25 11:11:56